全球玻纤龙头：中国巨石为全球玻纤纱龙头企业，主要产品为玻璃纤维纱及制品，目前玻纤纱产能超过130万吨，占全国比重超过30%，为全球规模最大的玻纤纱企业，拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、国外埃及四个生产基地。

2016年约48%收入来自出口，近5年来公司收入复合增速约8%，归母净利润复合增速接近40%。

需求稳定增长，供给增量有限。供给方面，全球CR5接近70%，全国CR6约75%，集中度高。2017年行业产能推迟投产，供给增量低于预期。截至2017年4月末在产产能仅新增1条泰山玻纤10万吨生产线，产能较2017年初增长约2%。部分生产线原计划于2017年中投产的，现均已推迟至年末或2018年。若目前在建产能均在2018-2019年投放，则2018-2019年供给增量约10%。需求方面，2016年全球销量规模约500~600万吨（按均价6000元/吨测算，市场规模超过300亿元）。从历史数据来看，玻纤行业需求增速约为全球工业产值增速的1.6倍，若按照未来三年全球工业产值增速3%（中国约6%）来测算，玻纤行业需求增速约5%（中国接近10%）。

价格&盈利：不同产品价格分化，高端产品盈利展望乐观。预计行业在供给增量有限，需求稳步增长下，总体价格短期波动有限，但部分高端产品如海外风电纱、应用于汽车轻量化的热塑纱以及电子纱由于需求较好，预计价格有望稳中有升；同时部分低端产品供给竞争激烈，而需求一般，价格存在较大下行压力。未来行业将继续分化，低端产品盈利继续弱化，而具备技术工艺持续提升的企业有实力提升中高端产品占比，盈利能力展望乐观。

公司高端产品比例持续提升，成本控制能力行业至臻。公司近年来持续加大技术开发费用投入，前期风电+交通工具轻量化占比仅10%，目前预计风电、交通工具轻量化（产品偏高端）占公司下游比重合计约40%，高端产品目前占比超过60%（毛利率要比低端产品高5~10个百分点）。公司近年来主要精力在于已有生产线的冷修改造以及仓库全自动化升级，使得单位能耗、单位人工成本持续下降，毛利率持续高于竞争对手约10个百分点，并持续创近年来新高。

国际化布局行业领先，产能扩张循序渐进。公司国际化布局加大“以外供外”比例，持续降低反倾销税率影响；海外基地的建设以及技术工艺的升级使得公司海外客户认可度得到提高（更大概率成为大客户主供应商）。公司产能扩张迎合需求增长稳步推进，产能逐步发挥有望驱动公司业绩长期稳健增长。