2017年末，国内玻纤企业密集发布调价函，2018年1月1日起各型号无碱粗纱价格不同程度上调，涨幅3%-8%不等，玻纤行业在2018年1月1日集体迎来了新年第一涨。

玻纤材料主要应用在建筑、交通以及工业设备等领域，在建筑与结构领域分布大约为32%，其次，在交通运输领域占比约为28%，其行业景气程度和全球经济形势高度正相关。

据统计，2017年全球经济增长速度达到3%，全球约2/3国家的经济增速高于去年，预计2018年到2019年期间，全球经济增速将稳定在3.0%左右。由于全球宏观经济前景趋于稳定，全球投资环境总体有所改善生产性投资得以温和复苏。

在全球经济回暖的大背景下，玻纤制品的需求量具备支撑，我国是全球玻纤第一生产大国，产量占全球的60%以上，且行业集中度很高，寡头格局下，中国巨石、中材科技等玻纤龙头企业拥有更多的产能优势，值得关注。

图1  全球玻璃纤维需求增速与全球经济周期高度正相关

首先，玻纤行业现状如何呢？

2013-2016年，玻纤行业经历了一轮冷修技改周期，相关企业高端产品占比的差距逐渐拉大。

中国巨石2017年的产品中热塑纱的占比最高达到了35%，风电纱占比15%，电子纱占比相对较少，计划在“十三五”期间使得公司的高端产品占比达到80%-90%。

泰山玻纤的产品中热塑纱的占比最高，达到了39%，风电纱占比22%，电子纱占比10%，三种产品合计占比达到了71%。

图2  2006-2016年玻纤行业与中国巨石、泰山玻纤的净利率比较

龙头企业在高端领域市场的占有率不断扩大，汽车用纱行业三大家合计供货占比为30%，其中中国巨石供货占比大约16%，泰山玻纤8%，重庆国际7%；风电纱行业寡头垄断情况更加明显，三大家合计占比达到了90%，其中中国巨石的供货占比37%，泰山玻纤供货占比29%，重庆国际占比25%。

图3  2013年和2016年玻纤企业产能变化对比（万吨）

从玻纤纱全球市场来看，近几年国际巨头扩产脚步缓慢：欧文斯科宁过去十年收入复合增长只有1%，PPG目前已完全退出玻纤产业（出售给日本NEG），日本的玻纤产能由高峰的43万吨降低到30万吨。中国的玻纤制品2016年全球市占率达58%，而2003年仅为10%，发展迅速。

其次，玻纤行业投资的逻辑是什么呢？

一、玻纤凭借轻质、高强的性能优势，持续替代钢、铝等传统材料，需求增长平稳。根据判断，玻纤行业需求增速约为全球工业产值增速的1.6倍，按照未来三年全球工业产值增速3%来计算，全球玻纤行业需求增速约5%。

图5、历年全球玻纤需求增速保持为工业产值增速的1.6倍

二、客观上，我国玻纤需求尚处成长阶段，目前我国整车配件上的复合材料应用比例仅为8%-12%，远低于国外20-30%的比例。其他如交通、风电等新能源、环保等领域的需求占比同样低于全球平均水平，市场需求成长空间仍然较大。

按照未来三年中国工业产值增速6%来计算，我国玻纤行业需求增速约10%。

三、我国是全球玻纤第一生产大国，产量占全球的60%以上，目前国内产能规模前三集中度约为60%。强者恒强，在需求扩大的背景下，拥有高产能，低成本的龙头企业获利较多，寡头效应明显。

2017年中国建材吸收合并了中材股份，业务整合推进一大步；国内市场上份额前两名的玻纤企业——中国巨石和泰山玻纤业务整合将提上日程，两家玻纤企业2016年在国内市场占比合计达到了48%，随着业务整合，有望产生较好的协同效应。